一季度中國經(jīng)濟實現(xiàn)同比4.5%、環(huán)比2.2%的增長，迎來了超預(yù)期的復(fù)蘇，供需兩端都恢復(fù)得比較強勁，經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。亮眼的表現(xiàn)說明市場主體的信心在逐漸恢復(fù)，政策效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)出來。這既在預(yù)期之外，也在預(yù)料之中。之所以是預(yù)期之外，是人們在過去幾年內(nèi)外部多重沖擊下，習(xí)慣性對中國經(jīng)濟的未來過度悲觀，對中國經(jīng)濟的韌性和活力總是估計不足；之所以是預(yù)料之中，是因為中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型仍在進行中，新動能的力量仍在積蓄之中，高質(zhì)量發(fā)展的理念已經(jīng)深入人心，只要束縛經(jīng)濟主體的韁繩被解放，市場機制在政策的引導(dǎo)下，就能爆發(fā)出雄厚磅礴的力量。一季度經(jīng)濟呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇和溫和復(fù)蘇兩大特點，主要亮點集中在以下四個方面。

　　一是消費復(fù)蘇較為強勁，內(nèi)生動力有所恢復(fù)。消費出現(xiàn)較為強勁的反彈，一季度同比增長5.8%，3月份同比增長10.6%，顯示內(nèi)生動力已經(jīng)被激發(fā)出來。3月住戶短期貸款增加6094億元，同比分別多增2246億元，也從一個側(cè)面說明居民部門有效融資需求正在逐步恢復(fù)，消費市場復(fù)蘇跡象明顯。

　　二是在政策加碼的支持下投資保持活躍。一季度固定資產(chǎn)投資增長繼續(xù)保持活躍，同比增長5.1%，表明財政提前發(fā)力起到了積極作用，其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.8%、制造業(yè)投資同比增長8.1%，基本延續(xù)了去年的高增長態(tài)勢，民間投資同比增長0.6%，房地產(chǎn)投資也基本企穩(wěn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降5.8%。這些都是非常正面積極的信號。特別是，基建投資仍是推動經(jīng)濟增長的重要支撐力量。盡管一季度是基建開工的傳統(tǒng)淡季，但在多項政策的加力提效下，一批補短板、強功能、利長遠、惠民生的重大項目精準有序?qū)嵤ㄍ顿Y呈現(xiàn)“淡季不淡”的態(tài)勢，一季度增速保持較高水平，達8.8%。主要支撐因素在于：其一，疫情影響消退，經(jīng)濟活力顯著恢復(fù)，基建項目開工建設(shè)加速推進；其二，財政支持力度持續(xù)加大，提前批的專項債和一般債發(fā)行較快、逐步落地，一季度全國發(fā)行地方政府債同比增長約15.6%，新增地方政府專項債發(fā)行進度已達36%，超過三分之一，政策性、開發(fā)性金融工具繼續(xù)發(fā)揮支持作用，有效緩解了資金問題；其三，重大優(yōu)質(zhì)項目儲備較為充足。

　　三是房地產(chǎn)各項指標跌幅收窄、見底反彈，市場有明顯回暖跡象。在前期一系列穩(wěn)樓市政策的支持和前期積壓需求的密集釋放共同影響下，一季度房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了比較良好的恢復(fù)跡象，銷售面積跌幅也在收窄，同比下降1.8%；銷售額開始正增長，同比增長4.1%；房屋新開工面積去年下降近40%，年初以來降幅收窄至19.2%。房地產(chǎn)投資跌幅也在底部企穩(wěn)，幾乎所有的指標都顯示出探底企穩(wěn)、快速反彈的跡象。此外，百城新房價格止跌；新房成交面積同比增長近兩成，二手房成交套數(shù)回升至2019年以來同期高位；百強房企銷售總額同比增長8.2%，是2022年以來首次實現(xiàn)增長。3月信貸增長的情況也印證了房地產(chǎn)市場的回暖：3月單月住戶貸款增長1.24萬億元，增量遠高于1月的2572億元、2月的2081億元。其中，3月住戶中長期貸款增加6348億元，同比多增2613億元。

　　四是出口表現(xiàn)遠超市場預(yù)期，顯示全球經(jīng)濟仍保持韌性，中國出口仍具備結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性優(yōu)勢。出口表現(xiàn)是一季度經(jīng)濟最大的亮點之一，在1-2月以美元計負增長6.8%的情況下，3月份出口大漲14.8%，一舉扭轉(zhuǎn)了過去五個月以來的負增長，一季度出口同比增長則從第四季度的-6.7%迅速回正上升至0.5%，大超市場負增長的一致預(yù)期，顯示中國的出口暫時還是呈現(xiàn)一定的韌性。其原因主要來自兩方面：一是來自供給端，我國出口供應(yīng)鏈紅利猶存。隨著疫情之后供給端逐步恢復(fù)正常，企業(yè)交貨能力也逐漸恢復(fù)，前期受壓抑的訂單出現(xiàn)快速回流和集中釋放。特別是電動載人汽車、鋰電池和太陽能電池等“新三樣”優(yōu)勢產(chǎn)品的出口增長異常強勁，分別為122.3%、94.3%和23.6%，為整體出口增長貢獻了2.0個百分點；二是需求端，全球經(jīng)濟短期來看依舊是韌性十足，尚無衰退跡象，海外需求出現(xiàn)短暫止跌企穩(wěn)并有所恢復(fù)，成為支持我國出口改善的重要動力。特別是對第一大貿(mào)易伙伴東盟的出口增長較快，同比增長18.6%，對“一帶一路”沿線國家進出口增長16.8%。此外，對澳大利亞、印度和非洲等新興市場，以及俄羅斯的出口增長也較快，分別達到10.4%、3.9%、19.3%和47.1%。同時，一季度對歐盟和美國出口同比增速分別為-7.1%和-17%，雖然仍為負數(shù)，但較1-2月增速分別提升5.1和4.8個百分點，其中3月對歐盟和美國出口同比增速分別為3.4%和-7.7%，加快13.4和14.1個百分點。同時，一季度對這兩個地區(qū)的出口份額較去年末分別下降2.2和0.3個百分點。（作者：王軍，華泰資產(chǎn)首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事）

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